Nein, es ist noch nicht vorbei; es geht erst richtig los! Die Rede ist von dem Beben auf den US-Hypotheken- und Immobilienmärkten und den dadurch ausgesandten Schockwellen auf benachbarte und artverwandte Sektoren.

Das Anlagevermögen von Schweizer Vorsorgeeinrichtungen ist auf mehrere Arten von der US-Hypothekenkrise betroffen. Zum einen haben Pensionskassen entweder direkt oder indirekt über strukturierte Produkte in Obligationen, Asset-Backed-Security- oder Hedgefonds investiert, die Schuldverschreibungen aus zweitklassigen US-Wohnhypotheken enthalten.

Ein neues Strategiekonzept macht die Runde: das Angebot von Long-Short-Strategien nach dem Motto „quadratisch, praktisch, gut“ griffig in einen Fonds verpackt. Die Idee ist klar: Durch den Einsatz von Long-Short-Strategien soll ein marktunabhängiger Mehrertrag gegenüber Long-Only-Strategien erreicht werden.

Der Fall: G. war bis zur Scheidung mit K. während 14 Jahren verheiratet. Anfang 1998 bezog K. eine ganze Rente seiner Pensionskasse. Ein Jahr später heirateten G. und K. zum zweiten Mal.

Die kantonale Aufsicht prüft, ob die Gesetze eingehalten werden, indem sie Reglemente auf Gesetzeskonformität prüft, Einsicht in den Bericht der Kontrollstelle und in den Expertenbericht nimmt und Massnahmen zur Behebung von meist formalen Mängeln anordnet.

Die Corporate Governance für Unternehmungen umfasst „die Gesamtheit der auf das Aktionärsinteresse ausgerichteten Grundsätze, die unter Wahrung von Entscheidungsfähigkeit und Effizienz auf der obersten Unternehmensebene Transparenz und ein ausgewogenes Verhältnis von Führung und Kontrolle anstreben“.

Vor den Parlamentswahlen vom Herbst wird mit politischem Zündstoff besonders behutsam umgegangen. Man will sichs mit seiner Klientel nicht verscherzen. So wird auch die Revision der Arbeitslosenversicherung (ALV) später angepackt als geplant.

Woher kommt Alpha? Was ist Skill und was ist Zufall? Aus welchen Zutaten macht man (wahrscheinlich) gute Prognosen. Und wie sind künftig Risiken verteilt? Das sind die Fragen des modernen Asset Managements, zumindest für den Schweizer Chef von UBS Global Asset Management, Dr. Andreas Schlatter.

Fragen: Maik Rodewald

Antworten: Dr. Andreas Schlatter, UBS Global Asset Management, Head Schweiz

Knapp eine Milliarde Franken werden jährlich als Retrozessionen in der Beruflichen Vorsorge gewährt, bisher vielfach einbehalten vom Vermögensverwalter. Jetzt will der Bund die Herausgabepflicht statuieren. Retrozessionen und Provisionen rücken in die Nähe von Schmiergeldern. Und Banken geraten mit ihren Fonds unter Druck.

Die stillschweigende Verrechnung von Retrozessionen mit Vermögensverwaltungshonoraren führt zur Verzerrung von Kosten und birgt die Gefahr von Fehlallokation der Vorsorgegelder. Pensionskassen tun gut daran, alle Verträge neu auszuschreiben. Nicht geregelte Retrozessionen können Pensionskassen bis 1997 zurückfordern.

Retrozessionen sind in der Branche gang und gäbe. Auf Weisung des Bundesamtes für Sozialversicherungen müssen nun Pensionskassen für die Berichterstattung 2006 die Retrozessionen mit den Vermögensverwaltern vertraglich geregelt haben. Die Konsequenz: Die Vermögensverwalter müssen wohl neue Verträge aushandeln.

Fragen: Andreas Valda

Antworten: Marco Betti, Unternehmensberater für Pensionskassen, Betti Bonitas, Zürich

Die Entscheidung ist getroffen und bewilligt, und zwar die Entscheidung zur Umstrukturierung der Vermögenswerte. Die Suche nach neuen Vermögensverwaltern läuft. Der Transition Manager wurde eingestellt. Doch welche Schlüsselschritte sollten nun unternommen werden, um einen möglichst reibungslosen und kosteneffizienten Ablauf der Umstellungen zu gewährleisten?

6. Durchführung der ersten Analyse vor dem Vorhaben

Durch das Verstehen der strukturellen Unterschiede zwischen den aktuellen und den neuen Engagements in dieser frühen Phase kann der Transition Manager beginnen, die wahrscheinlichen Einwirkungskosten der erforderlichen Veränderungen zu berechnen.

Die Anforderungen, Bedürfnisse und Wünsche, die institutionelle Investoren haben, sind vielschichtig – die Lösungsansätze hierfür auch. Ein möglicher Weg ist das ganzheitliche Konzept des Fiduciary Managements, dass dem Kunden professionellen, koordinierten Service aus einer Hand entlang der gesamten Value Chain bietet.

Skandale wie Enron oder Worldcom hatten zwar verheerende Folgen für die betroffenen Anleger, jedoch letztendlich auch ihr Gutes: Sie erzwangen höhere Standards bei der Einreichung von Sammelklagen. Zudem tragen Sammelklagen in entscheidender Weise dazu bei, weitreichende Änderungen bei der Corporate Governance zu bewirken.

Die Zahlen beeindrucken: Die PKE erwirtschaftete im abgelaufenen Geschäftsjahr eine Rendite von 7,3 Prozent, steigerte den Deckungsgrad auf 125,1 Prozent und die Wertschwankungsreserve auf 25 Prozent des Vorsorgekapitals. Doch weitere Optimierungen sollen vorgenommen werden und die PKE noch kompetitiver machen.

Fragen: Michael Lennert

Antworten: Clivia Koch, Pensionskasse Energie, Geschäftsführerin und Christoph Auckenthaler, Leiter Kapitalanlagen

Die Agenden der Schweizer Consultants werden immer komplexer. Gleichzeitig spielt die Governance eine immer grössere Rolle, die Stichworte hierzu sind Unabhängigkeit und Entflechtung von Management und Kontrolle. Gute Chancen haben die Consultants, die qualitativ ihre Marktposition ausbauen oder erfolgreich eine Nische besetzen.

Teilliquidationen gehören zu den ungeliebten Verpflichtungen von Vorsorgeeinrichtungen. Gleichwohl, bis Ende des Jahres haben die Vorsorgeeinrichtungen noch Zeit, um ihr Reglement zur Teilliquidation bei der Aufsichtsbehörde einzureichen. Es geht ums Eingemachte. Das birgt Konfliktstoff.

„Wir sind immer auf der Suche nach der optimalen Strategie, nach der bestmöglichen Diversifikation und dem ewig währenden Prozess, dies effizient umzusetzen“, sagt Christoph Oeschger, der Geschäftsführer der ABB Pensionskasse. Und dabei meint Oeschger derzeit nicht vornehmlich die Suche nach neuen Asset-Klassen, in die die Pensionskasse investieren könnte.